斥8.1亿收购亏损公司 深圳高速公路意在何处？

　　1月8日，深圳高速公路（00548-HK）（600548-CN）发布公告称，通过全资公司深圳高速环境公司，斥资8.1亿元收购一家正处于亏损阶段的有机垃圾处理公司约68.1%股权。作为收费高速公路行业的头部企业，深圳高速公司为何如此青睐环保产业，不惜重金购入亏损公司呢？

　　深高速入主，亏损5795万的蓝德环保有未来吗？

　　深高速拟斥资8.1亿元（单位人民币，下同）收购的公司是郑州的蓝德环保科技集团股份有限公司（下称‘蓝德环保’）。蓝德环保成立于2004年，主要从事为客户提供餐厨垃圾、垃圾渗滤液等市政有机垃圾处理的系统性综合解决方案。截至2018年底，蓝德环保有机垃圾日处理规划规模超过3，000吨/日。

　　值得注意的是，在未被深圳高速公路（下称‘深高速’）收购之前，有过四次融资记录。据启信宝显示，蓝德环保A轮融资发生在2012年11月6日，融资金额为5400万元，投资资方为联升资本、博信资产、天津汇通太和投资管理；2015年11月份进行新三板融资（未披露融资信息）；2016年06月-2017年06月共进行了两次新三板定增的融资，累计融资金额约为2.02亿元，投资方分别是天堂矽谷、创业接力天使及云和资本。

　　近些年，蓝德环保虽有几次不错的融资，但经营业绩表现并不理想，目前正处于亏损阶段。截至2018年12月31日，蓝德环保营业收入为1.82亿元，净亏损5795万元。值得注意的是，业绩虽不怎么样，蓝德环保官司可没少打。截至2013年-2019年底，蓝德环保收到的裁判文书多达64份。单单2019年一年就有17次开庭的公告公示。

　　除此之外，蓝德环保法定代表人、股东、董事长兼总经理施军营曾在2019年7月17日被郑州市中级人民法院限制消费令。

　　由此可见，当前蓝德环保不管从经营业绩还是企业管理上均出现了不少问题。而本次引入深高速这个‘大金主’，可借助深高速雄厚的资本实力及在环保产业的资源优势，为公司未来实现扭亏为盈带来一定的机遇。

　　进军有机垃圾处理，完善环保产业结构

　　少有人知，深高速除了深耕收费高速公路主业外，还有环保产业业务。深高速进军环保产业主要是受近些年我国高速公路行业政策持续收紧、区域壁垒、成本上涨等一系列外部影响，同时在深圳本地所持有的高速公路资产面临流失及萎缩的风险，可持续发展自然面临严峻的发展瓶颈和拐点。对此，深高速选择进军环保产业，希望打造出新的业务增点。

　　目前，深高速逐步实现在城市固体废物处置、生活垃圾处理、水环境治理、危险废物处置、城市矿产资源化、环卫一体化、土壤治理修复等环保业务全面布局。因此，本次将蓝德环保纳为麾下，意味着深高速将进军有机垃圾处理细分领域，完善了环保产业链的结构，提升环保产业业务间的业务协同效用。

　　至于为何选择问题频发及处于亏损状态下的蓝德环保，据深高速公告显示‘有机垃圾处理属本集团（深高速）大环保产业下着重发展的细分行业，受国家政策支持，市场前景广阔。蓝德环保是目前国内重要的有机垃圾综合处理和建设运营的企业，拥有较强的科技创新及研制能力和百余项专利技术，管理团队较为成熟，具有技术研发、设备制造、集成和销售、投资和建造、运营和维护全产业链服务能力。截至2019年1月8日，蓝德环保拥有有机垃圾处理BOT/PPP项目共16个（投入运营项目2个，试运营项目5个，在建6个，筹建1个，中标项目2个）。其中大部分项目位于经济发展较好的城市，具较长的特许经营期，能产生相对稳定的回报。’

　　由此可见，深高速是看中的是有机垃圾处理未来的发展前景，以及蓝德环保在有机垃圾处理领域的管理经验及科研能力。对于现阶段处于亏损状态的蓝德环保，深高速相信可依托其手头的16个有机垃圾处理BOT/PPP项目，可产生稳定的回报。

　　对于此次投资，二级市场投资似乎并看好，股价表现平平。截至2019年1月9日收盘，H股深高速报收11.24港元，涨幅为0.90%，跑输恒指指数的1.68%；A股深高速报收11.35元，涨幅为0.62%，跑输上证指数的0.91%。

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